上市两个多月，市值从700亿飙涨至1400亿，在交出首份财报后开云体育，8月29日，影石改革股价大跌8.48%，总市值跌破1300亿元，较前一日1411亿元市值挥发119亿元。

　　科创板明星股影石改革（688775．SZ）的“着急”，在上市后的首份财报中一望广博。

　　8月28日晚间，影石改革2025年半年报发布，公司完了营收36.7亿元，同比增长51.2%，完了归母净利润5.2亿元，同比却仅微增0.3%，堕入了典型的“增收不增利”逆境。

　　闭幕8月29日收盘，影石改革总市值仍高达1292亿元，动态市盈率为130倍。

　　回报期内，公司的销售用度与研发用度却创出了新高。其中，销售用度同比6.28亿元，同比增长75.46%，增速比营收增速高出24个百分点，默契出在天花板日渐左近之下，营销资源振荡为收入增长的后果日渐式微。

　　日益胆怯的影石改革，遴荐了加大研发参预，向天花板更高的无东谈主机发起冲锋。2025年上半年，影石改革的研发参预增长了一倍，达到5.62亿元。

　　狂飙的研发用度，是导致影石改革“不增利”的进犯原因，但亦然公司逾越增长逆境的“必由之路”。

　　在8月告示“影翎Antigravity”开启公测后，影石改革股价一皆走高，市盈率一度打破200倍，这一估值水平赫然不是全景相机、引导相机等业务不错撑执的。

　　“一方面题材具有稀缺性，（影石）同期触及AI 硬件、新滥用和出海，另一方面，市集对公司的期待一经远远超出一家全景相机企业的限制，无东谈主机是一个万亿级的市集，如若（影石）大要切入进去，假想空间很大。”谈及影石改革前期的高涨，华南别称资深的TMT不竭员对21世纪经济报谈记者指出。

　　影石改革市值跌破1300亿元，半年报不足预期

　　追想财报自己，影石改革的首份半年报“收获单”，是低于市集预期的。

　　一方面，影石改革的营业收入大幅增长，而这栽种在营销参预的大幅进步。本年上半年，影石改革的销售用度率达到17.10%，同比进步了2.37 个百分点。

　　分业务来看，公司传统滥用级全景相机完了收入31.6亿元，同比增长53.8%；专科级全景相机则延续弊端，收入下滑了14.5%至0.11亿元。

　　由于产物执续迭代，影石改革的毛利率仍然守护在高位，达到了51.2%，但相较于往年是有所下落的，2022年至2024年，影石改革主营业务毛利率区别为51.27%、55.90%和52.21%。

　　另一方面，影石改革以死心利润的方式豪掷研发，也让公司面对短期压力与中永久的不细目性。

　　从财报能彰着看出，上市后的影石正在愚弄成本上风加快延长。本年上半年，影石改革研发参预占总营收的比例，从11.55%进步至15.30%。此外，公司的各项成本也在执续增多。

　　本年上半年，影石改革的营业成本为17.91亿元，同比增长58.38%，增幅超越了营业收入的增幅；同期，由于新增原材料采购备货，公司运筹帷幄步履产生的现款流量净额2.41亿元，同比大幅减少60.22%。闭幕2025年6月末，影石改革的存货接近15亿元，同比增长49.96%。

　　事实上，在日益尖锐化的智能影像市集，影石改革面对的是比以往更大的压力。险些是在影石告示进军无东谈主机的同期，大疆也宣告了我方的全景相机布局——本年7月31日，大疆全新发布的8K全景相机Osmo 360，凯旋对标影石X系列；近期又有媒体爆料，大疆全新小型磁眩惑导相机 Osmo Nano预测于9月推出，对标Insta360 GO系列。

　　此外，光子跃迁、光智时空Looki等初创企业屡获融资，也让智能影像赛谈越发拥堵。

　　为了支吾愈加热烈的竞争，影石改革也在疏导产物计策。本年，影石改革推出了全景相机X5、Ace Pro 2街拍套装及GO Ultra等新品。其中，GO Ultra定位为GO系列全新旗舰子线，售价2598元起，其天然延续了GO系列轻量化、模块化的蓄预见路，但为了追求更高的性能和建立，死心了部分轻量化（主机分量53g，比GO 3S主机重了14g），同期价钱也更贵。

　　咫尺，该产物的销售情况尚未公布，但关于市值超越1200亿元的影石改革来说，其更急迫的干线任务，应该是打破现存业务的天花板，打造第二增长弧线。

　　科创板首位90后创举东谈主，曾破译周鸿祎手机号

　　据公开尊府，影石改革的创举东谈主刘靖康，1991年诞生于广东中山，2010年进入南京大学软件学院就读，在校时辰已是校园里的风浪东谈主物。他曾因多个技艺改革的操作，被全球称为“技艺帝”。其最有名的一项劳动是，曾通过电视台主执东谈主拨打时按键声息的轻浅互异，破译了360公司创举东谈主周鸿祎的手机号码。

　　刘靖康，图源：公司官微

　　本年6月11日，影石改革登陆上交所科创板，刘靖康成为科创板迎来首位90后创举东谈主。上市首日，影石改革开盘价182元，一度涨超290%，最高价达187.99元，收盘市值达710亿元。个东谈主投资者中一签新股最多不错赚到7万元。（详见 ）

　　图源：公司官微

　　进军无东谈主机，股价衔尾2天涨停

　　行为影石改革的创举东谈主，刘靖康深知全景相机的市集空间。

　　2023年，全球全景相机市集规模50.3亿元，而往时，影石改革在全球滥用级全景相机市集占有率一经达到67.2%，距离行业天花板越来越近。快速切入市集更广大的无东谈主机范围，不仅能灵验反抗全景相机市集日益热烈的竞争，更有望鼓励公司业务再上“新台阶”。

　　刘靖康在采纳媒体采访时大谈大疆，并暗示，不认为咫尺进军无东谈主机市集是毫无契机的。哪怕大疆在滥用级无东谈主机赛谈，已长年占据70%以上的份额。

　　不久后，影石改革告示，旗下全景无东谈主机品牌“影翎Antigravity”产物开启公测，并发布相应宣传视频。

　　半年报中，影石改革更是大谈关于无东谈主机产业的憧憬——“无东谈主机品类有着上限更高的市集规模，且现存许多需求依然莫得被餍足，是以其领有弥漫的市集与业务增漫空间；同期全景无东谈主机这么一个全新品类，大要作念到传统相机和传统无东谈主机无法作念到的功能、隐敝更多全新使用场景，大要吸援用户创造新的增量市集，从需求瞻念察、产物研发到市集实行形成正向轮回，可执续的完成贸易闭环。”

　　据全球贸易信息商酌公司IMARC的估测，滥用级无东谈主机年复合增长率或高达10.32%以上，2033年市集规模预测超130亿好意思元。

　　凭据筹划，影石将推出两个品牌的无东谈主机产物，包括公司自有无东谈主机品牌和团结第三方孵化的全景无东谈主机品牌“影翎Antigravity”。

　　刻下，公司自有无东谈主机品牌尚未对外发布，全景无东谈主机品牌则未崇拜发售，咫尺也未产生本体收入。但二级市集一经欢欣，公司在告示进军无东谈主机市集后，股价衔尾两天“20cm”涨停，最高时市值一度打破1400亿元。

　　值得珍贵的是，8月14日21时，影石改革无东谈主机品牌“影翎Antigravity”告示产物开启公测。当晚，公司董事长以个东谈主酬谢通过现款红包派发的方式参与款式团队的小规模团建步履，8月15日，影石改革发布公告回复公司董事长在里面步履中的撒钱步履，对本次事件变成的社会公论影响抒发歉意。

　　“公司刻下高估值已超越全景相机、引导相机业务。由于市集枯竭滥用级无东谈主机方针，影石特质的全景无东谈主机开拓目的被市集给以厚望。”中国星河证券研报指出。

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