（本文作家李超，浙商证券首席经济学家）
>>共和党横扫国会两院，但照拂院仅获得简短深广
奉陪约翰逊当选众议院议长，好意思国国会选举获胜收官，共和党横扫国会两院，但照拂院仅获得简短深广。
截止2025年1月4日，众议院方面共和党219席、民主党215席（共和党马特·盖茨离职导致缺席一位）；照拂院方面共和党53席、民主党阵营47席（其中2席为独处党派），共和党赢得简短深广席位。
瞻望翌日，特朗普上任前还有五项事件：
一是2025年1月6日，哈里斯将在国会联席会议上主握选举东说念主团计票，文书收尾并厚爱文书特朗普当选好意思国总统。
二是2025年1月9日，好意思国将在华盛顿国度大教堂为吉米‧卡特举行国葬，斟酌届时拜登将致辞，特朗普将出席。
三是2025年1月10日，特朗普封口费一案将宣判，案件法官胡安·默尔尚称可能判处“无条件开释”。
四是2025年1月19日，特朗普将举行告捷鸠合“victory rally”。
五是2025年1 月 20 日，特朗普和副总统万斯将分裂宣誓履新。CNN报说念意大利总理乔治亚·梅洛尼和阿根廷总统哈维尔·米莱等多国涵养东说念主受到邀请，但现在尚不确信是否出席。
>>众议院议长约翰逊属于MAGA阵营，照拂院深广党首脑约翰·图恩是建制派
众议院一号东说念主物是众议院议长，由公开投票产生，而照拂院一号东说念主物是深广党首脑（照拂院议长深广时候由副总统兼任，只在50对50票时参与投票）。好意思国国会涵养班子中，众议院由迈克·约翰逊担任议长（1月3日），属于MAGA阵营；照拂院议长经常由副总统兼任（现在为格拉斯利，看成万斯履新前临时过渡），约翰·图恩担任深广党首脑（11月13日），图恩为共和党建制派，理念与特朗普存在冲突。
众议长约翰逊于2017年于今在好意思国众议院任职，属于MAGA阵营。约翰逊在政事态度上向特朗普积极贴近，其曾在特朗普标谤听证会上为其诡辩，并对 2020 年大选的收尾建议异议。2025年1月3日众议院选举中，特朗普在约翰逊连任投票中匡助劝服要道少数票，约翰逊惊恐过关。
照拂院深广党首脑约翰·图恩于2005年于今在好意思国照拂院任职，是共和党建制派成员，其理念与特朗普并不完全相符。约翰·图恩在政事上与原共和党照拂院深广党首脑麦康奈尔接近，在特朗普第一任期内图恩投票阐发了 2020 年大选的收尾，并膺惩特朗普“国会山”事件，被特朗普诽谤为“RINO（花样上的共和党东说念主）”。
>>共和党抑遏席位并未特等60%，特朗普在参众两院并非莫得窒碍。
翌日特朗普在国会的制肘主要来自两个方面：
一是共和党“要道少数”的反对。由于参众两院共和党的最初上风均有限，因此要道少数的宗旨可能得到放大。
二是照拂院未能达到60%的弥漫深广。好意思国照拂院投票分不同层次，
1）简短深广（51席），不错通过财政立法（影响开销、收入和联邦债务名额的立法受称为“妥协”，筹商抑遏在20小时）、关税立法（1883里德轨则、快速顺次TPA等）、总统的内阁官员任命、驻外使官任命。
2）相对深广（60席），照拂院立法进程中可能遇到议事轨则中的冗长筹商法子（Filibuster）窒碍，绕过筹商的主要容貌有以下三种：一所以60票的票数顺利散伙筹商法子，刻下民主党在照拂院的席位数目仅50席，无法知足票数要求；二是使用核选项（Nuclear Option）器具，该方法为一次性器具，一朝使用将废除立法畛域的冗长筹商轨则。三是财政吞并器具，使用后可在联邦财政赤字和债务上限关系的立法进程中顺利绕过冗长筹商并将法案送入立法投票法子，1980年以来国会还是以该种容貌立法特等20部，诸如2020年奥巴马的平价医疗法案、2017年特朗普的减税法案齐使用该种道路立法通过。
共和党刻下并未占据相对深广，关于部分非财政法案，一朝民主党动用filibuster共和党无法绕过。
3）弥漫深广（67席），不错通过的立法包括修宪（还需各州通过）、结果在职照拂员、推翻总统否决、标谤官员（需先由众议院简短深广告状）等。现在共和党仅53席。民主党不错使用“冗长议事”遮挡部分非财政关系的法案（财政关系的不错通过财政吞并容貌通过），从而对共和党变成抑遏。
>>特朗普百日新政优先级最高的是侨民和动力责任，减税等法案激动存在难度
好意思国期间杂志、NBC新闻分裂在2024年12月8日、12日对特朗普“百日新政”内容进行了采访。特朗普明确表态百日新政的紧要任务是确保边境安全和扩大传统动力坐蓐，上述问题不错通过行政令激动；内务方面还将在第一年推动减税，但触及立法百日内获得本色性剖析较难。此外，特朗普将关税视为蹙迫的谈判器具，专访中指出“关税口角常弘大的器具——淌若使用得当，不仅在经济上，况兼在经济除外也能得到其他东西”，但触及到中国最惠国待遇诊治等相通需要立法激动，部分立法进度并非坦途。
一是减税方面共和党右翼办法预算均衡。举例2024年12月20日的新财年临时预算投票中，因为不温情特朗普授意约翰逊加入延后上限的条件，多达 38 名众议院共和党东说念主反对临时预算，最终导致法案改写，推迟债务上限的条件并未被纳入新临时预算。
二是关税方面，刻下中好意思基于301拜谒的关税依旧握续，特朗普不错基于既有的301拜谒施加关税，举例2020年第三批1800亿关税并未落地。但淌若交易摩擦升级，动用取消中国最惠国待遇（PNTR）等本领，则需要国会立法相助。
>>大类钞票方面：好意思元指数可能挑战110的前高位
好意思元方面，咱们合计好意思元指数将陆续挑战110的前高位置。接头到特朗普四处加征关税，列国包括好意思国自身均会承担后果蚀本。但好意思国财政空间较大，可通过赤字推广抵补后果蚀本（详备请参考前期讲明《好意思国财政赤字能否裁减）》；其余国度财政赓续较大，尤其是日本、韩国、法国、德国均濒临悬浮议会导致财政战略无法兑现灵验共鸣的窘境，可能需要“嫁祸于人”通过汇率贬值对冲交易摩擦的后果蚀本，继而推动好意思元上行。
好意思债方面，详尽接头本轮降息至极可能在4%以上以及好意思国经济韧性利率弧线可能陡峻化，2025年好意思债利率可能在4%-5%之间宽幅颤动；轻易至5%以上现在来看概率有限，或需联储再加息方可触发这一场景。
黄金方面，环球地缘不踏实预期&好意思国潜在的再通胀压力仍将利好黄金弥远走势。
好意思股方面，咱们对2025年好意思股走势陆续保握乐不雅。接头到2025年好意思国经济仍具韧性，调换再通胀压力加多，企业盈利仍然较为乐不雅；好意思元自己强势对资金的虹吸效应也将对好意思股变成灵验相沿。
>>风险辅导
环球交易摩擦超预期恶化。外洋经济超预期下滑，若外洋经济因风险事件出现大荒僻，则外需大幅回落会大幅冲击我国出口。
文中内容仅代表作家本东说念主不雅点。
李超
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